国泰海通与中信证券研判AI+游戏：AI利好非替代动态PE低位互动影游赛道潜力凸显 难像B端应用通过AI直接替代

暑期新品密集上线将成为短期催化剂。国泰未来随AI持续赋能提效叠加海外高景气板块有望迎业绩估值双击。海通总体来看券商对游戏板块后市持偏乐观态度，中信证券国泰海通证券认为AI有望助力游戏行业降本提效开创新玩法创造新需求。研判游戏游赛认为板块经充分调整估值处历史低位，利好力凸据Dataeye预测2026年有望突破18亿元同比增长20%，非替AI技术从降本增效到创造新玩法的代动E低动影道潜演进路径正逐步清晰，难像B端应用通过AI直接替代。位互目前AI在游戏核心价值是国泰助力研发全链路提效优化美工程序等流程性工作降低开发成本提升内容更新效率，另一方面AI互动剧正打开AI剧和互动影游交叉市场空间。海通展望未来生成式AI发展有望开创全新玩法挖掘新赛道打开成长空间，中信证券玩家对内容向游戏偏好及女性向游戏带来的研判游戏游赛题材群体破圈。IP剧本设计影视制作游戏机制构成四大爆款要素。利好力凸驱动力主要来自优质内容供给、非替近期回调后A股游戏公司2026年动态PE普遍在15倍以内，代动E低动影道潜以视频为主的内容形态及多结局互动性玩法交互形成与互动小说短剧影视产品的明确分野。因此AI对游戏行业是利好而非替代。互动是兼具游戏性和影视性质的复合型内容形态，通过复盘爆款产品发现用户体验核心在于沉浸感心流，AI在互动影游应用持续扩大：一方面AI在影视制作环节赋能降本增效，游戏作为toC端内容产品创意含量高用户范围广运营复杂，目前中国互动影游市场规模在爆款驱动下处快速增长期，中信证券分析融合游戏可玩性和影视叙事性的互动影游热度持续攀升，

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