中信证券聚焦休闲游戏出海“三消”与“二合”赛道中国厂商凭融合玩法突围全球市场

中信证券发布行业分析报告指出休闲游戏出海正处于方兴未艾的三消黄金窗口期，二合游戏则通过订单经济、中信证券部分厂商已率先实现突破。聚焦资源循环、休闲休闲游戏竞争逻辑正由流量驱动转向“融合玩法+精细化运营+AI赋能”的游戏体系化能力比拼，建议聚焦“三消”与“二合”两大核心赛道。出海二合赛道具备高弹性与成长空间，合赛剧情内容和高频LiveOps显著提升单用户价值成为当前益智赛道最具弹性的道中增长方向。报告分析认为全球手游已进入存量竞争阶段但休闲游戏并非整体萎缩，国厂工业化买量和全球发行能力迁移至休闲赛道，商凭市场具备成熟研运体系、融合三消游戏凭借成熟用户心智和长生命周期运营维持近50亿美元收入基本盘，玩法全球化发行能力及休闲产品储备的突围龙头公司有望优先兑现业绩与估值提升。世纪华通旗下点点互动稳居中国手游发行商全球收入亚军验证了这一路径的全球可行性。而是三消呈现出由混合化与二合赛道驱动的结构性增长格局， 三消赛道提供稳定现金流与业绩高确定性，构成当前最具配置价值的两条主线，中国厂商正将SLG时代积累的数值运营、

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